W czasach recesji waluta amerykańska zachowuje się według jednego i tego samego wzorca
Gospodarka światowa jest cykliczna. I podczas wzrostu lub odbudowy tempa wzrostu PKB dolar amerykański pozwala innym walutom konkurencyjnym na przejęcie inicjatywy, to w czasach recesji naciąga kołdrę na siebie. Winne temu wszystkiemu jest znaczenie gospodarki USA i ta kolosalna rola, którą gra zielony w rozliczeniach międzynarodowych, rezerwach złota, zakresach handlu na Forex i w finansowaniu transgranicznym. W czasach globalnych spadków inwestorzy zapominają o wpływie europejskiej statystyki makroekonomicznej na kurs euro, o wpływie polityki pieniężno-kredytowej Banku Japonii na kurs jena, o nacisku ryzyka politycznego na kurs funta brytyjskiego. Ich wzrok skierowany jest na jedną walutę. Dolara USA.
Co ciekawe, w czasach recesji zielony zachowuje się wg jednego i tego samego wzorca, który stał się podwaliną opracowanej przez stratega walutowego Morgan Stanley, Stephena Jena teorii „uśmiechu dolara”. W dynamice indeksu USD wyraźnie wyróżnia się trzy etapy:
- kupuje się go, gdyż gospodarka amerykańska mocno stoi na nogach;
- jest sprzedawany na tle agresywnej ekspansji monetarnej FED;
- i ponownie jest kupowany z powodu nadziei, że prędkość odbudowy tempa wzrostu PKB USA przekroczy tempo wzrostu odpowiedników w innych krajach.
W rezultacie pojawia się obraz bardzo podobny do uśmiechu.
Uśmiech dolara
Rozpatrzymy dynamikę indeksu USD szczegółowo. Na pierwszym etapie zielony cieszy się dużą popularnością z powodu siły gospodarki USA. Prezentuje się ona lepiej od pozostałych, c zwiększa popyt na akcje amerykańskie oraz obligacje i prowadzi do zwiększenia przepływu kapitału o charakterze inwestycyjnym do Stanów. W roku 2019 i na początku 2020 indeks USD rzeczywiście rósł dzięki zadziwiającemu wyścigowi S&P 500 oraz wysokiemu popytowi na treasures z powodu wojen handlowych.
Pierwszy etap zakończenia korekty amerykańskich indeksów giełdowych, która w efekcie końcowym prowadzi do przejęcia kontroli nad rynkiem akcji przez „niedźwiedzi”. Dolar osiąga swój szczyt, „lewej strony uśmiechu”, dzięki ucieczce inwestorów w jakość. Spełnia on rolę głównej waluty azylu. Pod koniec lutego z powodu koronawirusa S&P 500 przeszedł na teren „niedźwiedzi” w rekordowo krótkim czasie, w ciągu 16 dni. Bezpośrednia korelacja indeksu USD z indeksem giełdowym zastąpiona została odwrotną. Na pierwszym etapie poprzedniego światowego kryzysu gospodarczego zielony od marca do grudnia 2008 r. wzmocnił się o 24%.
Dynamika dolara i PKB USA
Na drugim etapie, który Stephen Jen nazywa „dnem uśmiechu”, mają miejsce wyprzedaże zielonego z powodu agresywnej ekspansji monetarnej FED. obniżenie stóp funduszy federalnych praktycznie do zera, nieograniczony zakup aktywów i bodziec fiskalny na dużą skalę Białego Domu rozwinęły trend spadkowy S&P 500 pod koniec maja. Rosnący popyt na ryzykowne aktywa sprzyja likwidacji długich pozycji spekulacyjnych zielonego. Bardzo podobna sytuacja miała miejsce pod koniec 2008 r., kiedy FED przy pomocy agresywnej ekspansji monetarnej, łącznie z uruchomieniem QE na kwotę $700 mld, próbował rozwinąć tendencję „niedźwiedzią” amerykańskiego rynku akcji i pokonać arogancję zwolenników zielonego. Na pewien czas nawet odniosło się wrażenie, że mu się to udało, indeks USD spadł w grudniu.
Dynamika dolara i S&P 500
Na trzecim etapie dolar ponownie zaczyna rosnąć, ponieważ inwestorzy zaczynają sądzić, że gospodarka USA będzie odbudowywać się szybciej od swoich zagranicznych odpowiedników. Akcje amerykańskie wydają się tanie, a niska wartość pożyczek, ultra łagodna polityka monetarna FED, stopniowo wstające z kolan PKB i nadzieje na wzrost zysków korporacyjnych sprzyjają ponownemu zainteresowaniu nierezydentów emitowanymi w Stanach aktywami.
Jeśli wierzyć teorii „uśmiechu dolara”, to obecnie trzeba aktywnie kupować zielonego. Co nie oznacza, że gospodarka amerykańska zdoła się odbudować szybciej od zależnego od Chin globalnego PKB, a mocna chęć FED niedopuszczenia do wzmocnienia „Amerykanina” może poważnie zmienić zasady gry.
P.S. Podobał się mój artykuł? Udostępnij go w sieciach społecznościowych, najlepszy sposób na podziękowanie:)
Wykres cen SPX w czasie rzeczywistym
Treść tego artykułu stanowi wyłącznie prywatną opinię autora i może nie pokrywać się z oficjalnym stanowiskiem LiteForex. Materiały publikowane na tej stronie mają wyłącznie charakter informacyjny i nie mogą być traktowane jako porada inwestycyjna ani konsultacja w rozumieniu dyrektywy 2014/65/UE.
Zgodnie z przepisami prawa autorskiego artykuł ten jest chronionym obiektem własności intelektualnej, co obejmuje zakaz kopiowania i rozpowszechniania bez zgody.
