Kreujemy idee inwestycyjne na podstawie współpracy Banku Centralnego z rynkami finansowymi
Wg teorii ekonomicznej polityka pieniężno-kredytowa stanowi kluczowy sterownik zmian cen aktywów. Ekspansja monetarna prowadzi do obniżania stóp rynku zadłużeń. Wydatki na pozyskiwanie kapitału spadają, zysk i rentowność rosną. Poprawa sprawozdawczości korporacyjnej prowadzi do wzrostu notowań akcji. I przeciwnie, restrykcja monetarna pogarsza wyniki finansowe firm przez wzrost wydatków na pożyczki. W prawdziwym świecie często można spotkać się z tym, że nie indeksy giełdowe idą za FED, a FED za indeksami giełdowymi. Były przewodniczący FOMC, Ben Bernanke, w 2004 r. nazwał takie współdziałanie S&P 500 z Bankiem Centralnym „salą lustrzaną”.
Czy można pozwalać więźniowi na zarządzanie więzieniem? Rynek akcji powinien iść za FED, w przeciwnym przypadku zasada „nie sprzeciwiajcie się FED” zostałaby pozbawiona sensu. Tym nie mniej rynki najlepiej funkcjonują, gdy uczestnicy odczuwają zdrowy strach przed stratą. Mądrość tłumu wciąż jest, a urzędnicy FOMC też ludzie, a ludzie się mylą. Indeksy giełdowe przyjęto uważać za wskaźnik stanu zdrowia gospodarki narodowej, a jeśli tak, to pełnomocnicy FED odczuwają skrywaną chęć obserwowania ich sygnałów i porównywania z własnym światopoglądem.
Jeśli opinia urzędników FOMC różni się od tego, co podpowiadają rynki, Komitet ma dwa wyjścia, a każda z nich prowadzi do własnych problemów. Korekta polityki pieniężno-kredytowej zgodnie z przyjętymi od S&P 500 sygnałami sprawia, że rośnie ryzyko braku stabilizacji makroekonomicznej w przyszłości. Pójście przeciw rynkowi prowadzi do zwiększonych zawirowań. FED w ciągu ostatnich paru lat próbował pójść obiema drogami. W marcu 2020 r. w odpowiedzi na najszybsze przejście indeksów giełdowych USA na teren „niedźwiedzi” Jerome Powell wraz z kolegami gwałtownie obniżyli stopy funduszy federalnych o 150 p. b. i wyraził gotowość zakupu nieograniczonego zakresu obligacji skarbowych i hipotecznych.
Dynamika stóp FED
Źródło: Wall Street Journal.
Dynamika amerykańskiego QE
Źródło: Wall Street Journal
W grudniu 2018 r. Przewodniczący FED wspomniał o tym, że bieżący poziom stóp jest daleki od neutralnego, co doprowadziło do poważnych wyprzedaży na rynku akcji. Sytuację udało się uratować na początku 2019 r. przy pomocy prawidłowej komunikacji. Powell poprawił się, postawił akcent na zamiar FOMC posiedzenia przez długi czas na uboczu, co pozwoliło S&P 500 odzyskać stracone pozycje.
O konieczności dialogu z rynkami mówił w swoim czasie i Ben Bernanke. Właśnie takim sposobem próbował on rozwiązać problem braku zgodności rynkowych sygnałów i światopoglądu FOMC. Komunikacja jest nieodzownym atrybutem teorii sali lustrzanej i stąd skojarzenia z lustrzycą.
Należy zaznaczyć, iż często opinia FED pokrywała się ze zdaniem rynków finansowych. Tak w 2019 r. Jerome Powell wraz z kolegami zrezygnowali z pomysłu kontynuacji cyklu normalizacji polityki pieniężno-kredytowej, ponieważ krzywa dochodowości sygnalizowała zbliżającą się recesję. Wtedy trudno było sobie wyobrazić, co może doprowadzić do upadku tryskającej zdrowiem gospodarki USA. Obecnie odpowiedź jest oczywista – koronawirus.
W jaki sposób można wykorzystać teorię sali lustrzanej? Najlepszy sposób to poszukiwanie błędów w oświadczeniach FED. na przykład na początku wiosny Powell twierdził, że Stany znajdą się na drodze V-kształtnej odbudowy, co razem z poważnym bodźcem monetarnym pozwoliło S&P 500 na 28-procentowy wzrost od poziomów marcowego dna. Dziś to założenie wydaje się wątpliwe, z zmiana poglądów Banku Centralnego grozi notowaniem zysku akcji amerykańskich.
P.S. Podobał się mój artykuł? Udostępnij go w sieciach społecznościowych, najlepszy sposób na podziękowanie:)
Wykres cen SPX w czasie rzeczywistym
Treść tego artykułu stanowi wyłącznie prywatną opinię autora i może nie pokrywać się z oficjalnym stanowiskiem LiteForex. Materiały publikowane na tej stronie mają wyłącznie charakter informacyjny i nie mogą być traktowane jako porada inwestycyjna ani konsultacja w rozumieniu dyrektywy 2014/65/UE.
Zgodnie z przepisami prawa autorskiego artykuł ten jest chronionym obiektem własności intelektualnej, co obejmuje zakaz kopiowania i rozpowszechniania bez zgody.
