Analizujemy przyczyny popularności sprawozdania nt. amerykańskiego zatrudnienia
W przeciągu dwudziestu lat, w ciągu których obserwuję rynki finansowe, sprawozdanie nt. amerykańskiego zatrudnienia regularnie dotyczyło kluczowych wydarzeń tygodnia. Z jednej strony wygląda to logicznie, przecież inwestorzy uważnie śledzą FED, a Bank Centralny ma podwójny mandat. Do jego zadań należy zarówno regulowanie inflacji, jak i kontrola bezrobocia. Z drugiej strony, reakcja rynków na zatrudnienie znacząco przewyższa ich wrażliwość na inflację i jest porównywalna z reakcją na publikację protokołów z posiedzeń FOMC lub na konferencje prasowe z udziałem przewodniczących FED. O co więc chodzi? Czy naprawdę inwestorzy stawiają bezrobocie ponad inflację?
Ryba szuka miejsca, gdzie jest głębiej. My z radością zmienimy pracę na lepiej płatną, inwestorzy przeniosą pieniądze tam, gdzie można więcej zarobić. Tam, gdzie są wyższe stawki procentowe. Ich wielkość zależy od działań Banku Centralnego, dlatego całkiem zrozumiałe jest, dlaczego spekulanci dokładnie śledzą politykę monetarną FED. Jej obostrzenie sprzyja wzmocnieniu dolara i na odwrót. Zadanie numer 1 to zrozumienie motywów regulatora. Na pierwszy rzut oka nie jest to trudne. Im wyżej będzie się wspinać inflacja, tym większe szanse ujrzenia wyższej niż obecnie stawki funduszy federalnych, dochodowości obligacji skarbowych USA i indeksu USD. Problem w tym, czy FED rozpatruje rozpędzenie się cen konsumpcyjnych jako zjawisko tymczasowe czy tendencję? W pierwszym przypadku będzie on znosić inflację powyżej targetu 2%, w drugim – przymknie oczy na krytykę prezydenta i będzie kontynuować normalizację polityki pieniężno-kredytowej.
Odpowiedzieć na palące pytanie pomaga sprawozdanie z rynku pracy. Zgodnie z krzywą Phillipsa im bardziej spada bezrobocie, tym wyżej wzlecieć ryzykują ceny konsumpcyjne. Logika jest prosta: jeśli w gospodarce więcej jest zatrudnionych, ich wspólny dochód rośnie, co pozwala liczyć na zwiększenie wydatków i podwyżkę cen.
Krzywa Phillipsa
Źródło: Wikipedia
Realność bardzo często różni się od teorii. Jeśli w latach 90 XX wieku i dwutysięcznych spadkowi bezrobocia towarzyszyło przyspieszenie inflacji oraz na odwrót, to w latach 2010-ych sytuacja zasadniczo się zmieniła. Przyczyny należy szukać w wykorzystaniu nowych technologii, pozwalających pracodawcom oszczędzać na wynagrodzeniach w procesie odejścia na emerytury pokolenia baby-boomers (tym, którzy przyszli na miejsce starych pracowników, na ogół płacą mniej), a także i wypaczeniu rynków finansowych pod wpływem programów luzowania ilościowego FED.
Dynamika bezrobocia i inflacji w USA
Źródło: Trading Economics.
Zadanie prognozowania inflacji przy pomocy analizy koniunktury rynku pracy znacznie się skomplikowała. W efekcie krzywa Phillipsa popada pod ogień krytyki, jednak mimo wszystko wciąż działa. I jeśli prognoza FED 3,5% poziomu bezrobocia w 2019 zostanie zrealizowana, to CPI oraz stawka funduszy federalnych będzie kontynuować wyścig. Inna sprawa to, czy będzie to w stanie okazać wsparcie dolarowi? Podpowiedź da… sprawozdanie nt. amerykańskiego zatrudnienia! Dynamika non-farm payrolls wystarczająco dokładnie śledzi cykle ekonomiczne. Spowolnienie wskaźnika sygnalizuje zbliżający się spadek, jego odejście w czarną strefę – recesję.
Dynamika zatrudnienia i PKB USA
Źródło: Trading Economics
Takim sposobem stabilny przyrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym na tle dalszego spadku bezrobocia to poważne argumenty na korzyść kontynuacji normalizacji polityki pieniężno-kredytowej przez FED, co należy rozpatrywać jako „byczy” czynnik dla dolara USA. Inna sprawa, jeśli non-farm payrolls zaczną hamować, to będzie to dowodem szybkiego zakończenia cyklu ekonomicznego. A takich warunkach „Amerykanina” trzeba będzie sprzedawać.
P.S. Podobał się mój artykuł? Udostępnij go w sieciach społecznościowych, najlepszy sposób na podziękowanie:)
Wykres cen EURUSD w czasie rzeczywistym
Treść tego artykułu stanowi wyłącznie prywatną opinię autora i może nie pokrywać się z oficjalnym stanowiskiem LiteForex. Materiały publikowane na tej stronie mają wyłącznie charakter informacyjny i nie mogą być traktowane jako porada inwestycyjna ani konsultacja w rozumieniu dyrektywy 2014/65/UE.
Zgodnie z przepisami prawa autorskiego artykuł ten jest chronionym obiektem własności intelektualnej, co obejmuje zakaz kopiowania i rozpowszechniania bez zgody.
